Suministro de manteca de cacao bajo presión: lluvias en África Occidental y El Niño empujan los prec
Los futuros del cacao subieron más de un 20% en las dos semanas hasta el 25 de junio de 2026, tocando un máximo de 5 meses de alrededor de $5.250 por tonelada métrica antes de retroceder hacia $4.900 a final de mes. El motor esta vez no fue la demanda — fue el clima. Las lluvias intensas en Costa de Marfil y Ghana inundaron los caminos rurales, cortaron el acceso a los puertos y elevaron el riesgo de pod negro y podredumbre parda. Además, los agricultores de Ghana advirtieron públicamente a Reuters que la cosecha 2026/27 caerá con fuerza. Para los compradores de manteca de cacao que esperaban una corrección limpia en el segundo trimestre, el guion acaba de cambiar.
Qué pasó realmente entre mediados y finales de junio
El repunte de dos semanas vino impulsado por cuatro datos que aterrizaron casi encima uno de otro:
Precipitaciones excesivas en junio. Las lluvias acumuladas de junio en Costa de Marfil y Ghana alcanzaron a mediados de mes los promedios habituales de un mes completo. Las carreteras inundadas limitaron el acceso de los agricultores a las plantaciones y ralentizaron la entrega de cacao a los puertos.
Riesgo de enfermedad elevado. El exceso de humedad durante la formación de mazorcas aumenta la incidencia de podredumbre parda y pod negro — ambas reducen el rendimiento durante la ventana de la cosecha principal de septiembre.
Agricultores de Ghana alertan a Reuters (25 de junio). Los agricultores del segundo mayor productor del mundo dijeron que la producción 2026/27 caerá con fuerza. Las aguas de inundación derribaron las flores antes de que pudieran desarrollarse en mazorcas.
Fortalecimiento de El Niño confirmado. La Agencia Meteorológica de Japón y otros servicios meteorológicos marcaron condiciones renovadas de El Niño en junio — el mismo patrón que provocó el colapso de la cosecha 2023/24.
Los inventarios certificados por ICE en los puertos estadounidenses cayeron en 3.828 sacos durante la semana, hasta 2.914.908 sacos, añadiendo otra señal de estrechez. Las entregas de cacao a los puertos de Costa de Marfil siguen mostrando un superávit interanual (1,91 MMT hasta el 28 de junio, +18,4% frente a la campaña anterior), pero la visión hacia adelante ha cambiado.
Por qué la manteca de cacao sigue con retraso
El precio de la manteca de cacao va con un retraso de dos a cuatro semanas respecto al movimiento del precio del grano. Los molturadores procesan primero granos comprados antes a precios más bajos, y sólo después su economía de conversión refleja el nuevo nivel de grano. Cuando el precio del grano sube con fuerza por noticias de oferta, la manteca de cacao aparece primero en ofertas más ajustadas y plazos de entrega más largos, y después en las cotizaciones de precio.
El ratio combinado de cacao — precio de manteca ÷ precio de grano + precio de polvo ÷ precio de grano — determina si los molturadores mantienen la capacidad. Con el grano subiendo, el ratio se comprime. Los molturadores aceptan márgenes más bajos o empujan al alza los precios de manteca y polvo para proteger la economía de conversión. Los compradores que fijan ahora se benefician del retraso; los que esperan suelen ver que las primas cotizadas se amplían en tres o cuatro semanas.
Dónde están los precios ahora mismo
| Producto | Nivel a finales de junio 2026 | Cambio mensual |
|---|---|---|
| Futuros del cacao (referencia ICE) | ~$4.900/T | +25,74% |
| Manteca de cacao (refinada, commodity) | $4,5–7,8/kg | Ofertas más firmes, plazos más largos |
| Manteca de cacao (PPP natural, grado alimentario) | $6,5–9,5/kg | Prima ampliándose |
| Manteca de cacao (orgánica certificada) | $10–15/kg | Estable pero oferta limitada |
El nivel absoluto está todavía un 46% por debajo del de hace un año, pero esa comparación se hace contra el pico de 2024. Frente a las referencias previas a 2024, la manteca de cacao sigue estructuralmente elevada. Para los compradores que reformularon durante la crisis de 2024 y estaban considerando reconstruir posiciones de manteca de cacao, el repunte de junio vuelve a poner esa decisión sobre la mesa con menos certeza que hace un mes.
Qué deben hacer los compradores este trimestre
Tres movimientos prácticos para fabricantes de chocolate y confitería en los próximos 60 días:
Fijar cobertura antes de que salgan los datos de molturación del Q3. Las molturaciones europeas del Q1 marcaron mínimos de 17 años. Si el Q2 muestra incluso una recuperación modesta, combinada con oferta de grano más ajustada, las ofertas de manteca se estrecharán rápido. Fijar cobertura para producción julio–septiembre a niveles actuales elimina una variable.
Seguir de cerca la ventana de la cosecha principal en septiembre. El período crítico de desarrollo de la cosecha principal 2026/27 va de septiembre a octubre. Si la sequía o el exceso de lluvia persisten en esa ventana, el precio actual del grano en $4.900 se convertirá en el suelo, no en un pico de la corrección.
Separar el cumplimiento EUDR del hedging de precio. El plazo del 30 de diciembre de 2026 para grandes y medianas empresas no se mueve con el mercado. Los compradores que mezclan ambas decisiones acaban expuestos por el lado del cumplimiento cuando la oferta se estrecha. El suministro trazable certificado tendrá un precio $0,3–0,8/kg por encima del material no conforme durante 2027.
Para compradores evaluando acuerdos de suministro directo, trabajar con un fabricante que controla desde la compra del grano hasta el prensado de manteca de cacao y la producción de licor de cacao simplifica la mecánica del contrato cuando el mercado se mueve tan rápido. Los contratos por ratio referenciados a los futuros de grano ICE son más manejables que los compromisos de precio fijo en el entorno actual.
Qué vigilar a continuación
Tres señales decidirán si el repunte de junio se extiende o se desvanece:
Clima en África Occidental durante julio y agosto. Precipitaciones excesivas continuadas sostienen el repunte. Un secado y patrones climáticos normales llevan los precios de vuelta hacia $4.000.
Datos de molturación del Q2 (publicación a mediados de julio). La recuperación europea hasta la tendencia, combinada con el crecimiento sostenido en Asia, comprime el ratio y sostiene las ofertas de manteca de cacao.
Pronósticos de la cosecha principal de Costa de Marfil. Las proyecciones gubernamentales se esperan en agosto. Revisiones a la baja por debajo de 2,2 MMT (el pronóstico actual) confirmarán que tanto la demanda como la oferta apuntan al alza.
Versión corta: la corrección desde los máximos de 2024 no es lineal. El repunte de junio recuerda que el sistema de oferta subyacente sigue siendo frágil. Los compradores de manteca de cacao que asumieron una deriva limpia a la baja en el Q3 necesitan actualizar su visión. Fijar cobertura a niveles actuales protege contra los escenarios más disruptivos sin renunciar a un potencial significativo si la corrección se reanuda.
Sources
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