Поставки какао масла под давлением: дожди в Западной Африке и Эль-Ниньо взвинтили цены до 5-месячног
За две недели, завершившиеся 25 июня 2026, фьючерсы на какао выросли более чем на 20%, достигнув 5-месячного максимума около $5 250 за метрическую тонну, а к концу месяца откатились к $4 900. В этот раз двигал не спрос — а погода. Ливни в Кот-д'Ивуаре и Гане затопили сельские дороги, отрезали доступ к портам и подняли риск чёрной гнили и коричневой гнили стручков. Дополнительно фермеры Ганы публично предупредили Reuters: урожай 2026/27 сильно упадёт. Для покупателей какао масла, рассчитывавших на чистую коррекцию во втором квартале, сценарий только что изменился.
Что фактически произошло в середине–конце июня
Двухнедельный ралли был вызван четырьмя данными, наложившимися друг на друга почти одновременно:
Избыточные осадки в июне. В Кот-д'Ивуаре и Гане накопленные к середине месяца осадки достигли обычной месячной нормы. Затопленные дороги ограничили доступ фермеров к плантациям и замедлили доставку какао в порты.
Повышенный риск болезней. Избыточная влага в период формирования стручков заметно повышает заболеваемость коричневой и чёрной гнилью — обе болезни снижают урожай в критическом окне основного сентябрьского урожая.
Фермеры Ганы предупреждают Reuters (25 июня). Фермеры второго по величине производителя в мире заявили, что производство 2026/27 существенно сократится. Паводковые воды сбивали цветы с деревьев до того, как они успевали превратиться в стручки.
Подтверждено усиление Эль-Ниньо. Метеорологическое агентство Японии и другие службы в июне зафиксировали возобновление условий Эль-Ниньо — тот же паттерн, который вызвал обвал урожая 2023/24.
ICE-сертифицированные запасы в портах США за неделю снизились на 3 828 мешков до 2 914 908, что стало ещё одним сигналом сжатия предложения. Хотя поставки какао в порты Кот-д'Ивуара к 28 июня по-прежнему показывают годовой профицит (1,91 млн т за сезон, +18,4% г/г), взгляд на перспективу сместился.
Почему какао масло следует с задержкой
Ценообразование на какао масло отстаёт от движения цены бобов на 2–4 недели. Переработчики сначала прорабатывают ранее закупленные по низкой цене бобы, и только потом экономика конверсии отражает новый уровень. При резком росте цены бобов на новостях о предложении какао масло сначала проявляется в ужесточении котировок и увеличении сроков поставки, и лишь затем в самих ценах.
Комбинированный какао коэффициент — цена какао масла ÷ цена бобов + цена какао порошка ÷ цена бобов — определяет, сохранят ли переработчики работу на полной мощности. При росте цены бобов коэффициент сжимается. Переработчики либо принимают более низкую маржу, либо толкают цены на масло и порошок вверх, чтобы защитить экономику переработки. Покупатели, фиксирующие сейчас, получают выгоду от задержки; те, кто ждёт, обычно видят расширение котируемых премий в течение трёх–четырёх недель.
Где цены находятся прямо сейчас
| Продукт | Уровень в конце июня 2026 | Изменение за месяц |
|---|---|---|
| Фьючерсы на какао (эталон ICE) | ~$4 900/т | +25,74% |
| Какао масло (рафинированное, товарный сорт) | $4,5–7,8/кг | Более жёсткие котировки, длиннее сроки |
| Какао масло (натуральный PPP, пищевой сорт) | $6,5–9,5/кг | Премия расширяется |
| Какао масло (сертифицированное органическое) | $10–15/кг | Стабильно, но ограниченное предложение |
Абсолютный уровень по-прежнему на 46% ниже, чем год назад, но это сравнение с пиком 2024 года. По отношению к до-2024 базовым уровням какао масло остаётся структурно повышенным. Для покупателей, которые перешли на альтернативные рецептуры в кризис 2024 и рассматривали восстановление позиций по какао маслу, июньское ралли возвращает это решение на стол — и с меньшей определённостью, чем месяц назад.
Что делать покупателям в этом квартале
Три практических действия для производителей шоколада и кондитерских изделий на ближайшие 60 дней:
Зафиксировать покрытие до публикации данных по помолам Q3. Помолы в Европе в Q1 достигли минимума за 17 лет. Если Q2 покажет хотя бы умеренное восстановление, в сочетании с более узким предложением бобов, котировки на какао масло быстро ужесточатся. Фиксация покрытия на производство июль–сентябрь по текущим уровням убирает одну переменную.
Внимательно отслеживать окно основного урожая в сентябре. Критический период развития основного урожая 2026/27 — сентябрь–октябрь. Если засуха или избыточные осадки сохранятся до этого окна, текущая цена бобов $4 900 станет полом, а не пиком коррекции.
Разводить соответствие EUDR и хеджирование цены как отдельные задачи. Срок 30 декабря 2026 для крупных и средних предприятий не сдвинется вслед за рынком. Покупатели, смешивающие эти два решения, оказываются одновременно уязвимы по соответствию, когда предложение сжимается. Сертифицированные прослеживаемые поставки будут стоить на $0,3–0,8/кг дороже несоответствующего материала в 2027 году.
Для покупателей, оценивающих прямые поставки, работа с производителем, контролирующим цепочку от закупки бобов до прессования какао масла и производства какао тёртого, упрощает механику контрактов при такой быстрой волатильности рынка. Контракты по коэффициенту с привязкой к фьючерсам ICE на бобы работают в текущих условиях лучше, чем фиксированные ценовые обязательства.
За чем следить дальше
Три сигнала определят, продлится ли ралли июня или сойдёт на нет:
Погода в Западной Африке в июле–августе. Продолжающиеся избыточные осадки поддерживают рост; возврат к сухой и нормальной погоде вернёт цены к $4 000.
Данные по помолам за Q2 (публикация в середине июля). Восстановление в Европе до трендового уровня в сочетании с продолжающимся ростом в Азии сжимает коэффициент и поддерживает котировки на какао масло.
Прогнозы Кот-д'Ивуара по основному урожаю. Правительственные прогнозы выйдут в августе. Снижение ниже текущих 2,2 млн т подтвердит одновременный рост давления и со стороны предложения, и со стороны спроса.
Короткий вывод: коррекция от максимумов 2024 не линейна. Ралли июня — напоминание о том, что базовая система предложения остаётся хрупкой. Покупатели какао масла, рассчитывавшие на плавное снижение в Q3, должны обновить свою картину. Фиксация покрытия на текущих уровнях защищает от более острых сценариев, не отказываясь от значимой части потенциала снижения, если коррекция возобновится.
Sources
FAQ
