Кот-д'Ивуар повысил прогноз производства какао до 2,2 млн тонн, но риски сезона 2026/27 нараста

Правительство Кот-д'Ивуара резко повысило прогноз производства какао-бобов на сезон 2025/26 до 2,2 миллиона метрических тонн (ММТ) — с предыдущей оценки в 1,8–1,9 ММТ — сославшись на улучшение погодных условий. Эта новость потянула фьючерсы ICE на какао вниз с 3,5-месячного максимума в $4 709 за тонну, достигнутого 11 мая, к отметке около $4 220. При этом ранние сигналы по сезону 2026/27 вызывают беспокойство: формирование шерелл (молодых завязей какао) на деревьях Западной Африки ниже среднего многолетнего уровня, а Национальное управление США по океану и атмосфере (NOAA) оценивает вероятность возникновения Эль-Ниньо в 82%. Краткосрочная картина с поставками выглядит комфортно — среднесрочные риски нарастают.

Пересмотр прогноза производства: контекст и данные

Совет по кофе и какао Кот-д'Ивуара (CCC) повысил ожидания на 2025/26 примерно на 16–22%, сославшись на улучшение условий роста. Накопленные данные по состоянию на 17 мая показывают, что фермеры отправили в основные экспортные порты 1,61 ММТ какао-бобов с начала маркетингового года (1 октября 2025 года) — на 1,9% больше, чем за аналогичный период прошлого года, что подтверждает более высокий урожай.

Запасы какао под контролем ICE также выросли до 1,75-летнего максимума — 2 668 548 мешков по состоянию на 7 мая, — дополнительно подкрепляя нарратив о достаточном предложении в ближайшей перспективе и оказывая давление на цены.

Ценовая динамика на рынке

Ралли 11 мая, предшествовавшее этому снижению, носило частично технический характер. Нетто-короткая позиция фондов в нью-йоркском какао достигла 19 885 контрактов — наибольший спекулятивный шорт более чем за три года. Когда появились бычьи заголовки, закрытие коротких позиций усилило ценовое движение. Покупателям, интерпретировавшим этот скачок как фундаментальный сигнал, следует учитывать этот контекст.

Прочие сигналы спроса и предложения

• Снижение производства в Нигерии: Ассоциация какао Нигерии прогнозирует падение производства в сезоне 2025/26 на 11% г/г до 305 000 т; экспорт какао в марте упал на 35% г/г до 18 052 т.
• Падение объёмов переработки в Северной Америке и Европе: Переработка какао в Северной Америке в Q1 снизилась на 3,8% г/г до 106 087 т; европейские объёмы переработки в Q1 упали на 7,8% до 325 895 т — минимум для первого квартала за 17 лет.
• Рост азиатской переработки вопреки тренду: Ассоциация какао Азии сообщила о росте азиатских объёмов переработки в Q1 на 5,2% г/г до 223 503 т, существенно превысив прогноз снижения на 6,7%.
• Кризис невыплат фермерам в Кот-д'Ивуаре продолжается: Фермеры центрально-восточного района выходили на протесты из-за невыполнения государством обязательств по закупкам, бобы гниют на складах. Правительство сократило закупочную цену для среднего урожая на 57%. Трейдеры квалифицируют ситуацию как локальную, однако риск сокращения вложений фермеров в уход за плантациями в следующем сезоне реален.

Предупреждение по сезону 2026/27: шереллы и Эль-Ниньо

Ранние обследования западноафриканского урожая сезона 2026/27 фиксируют ниже среднего многолетнего уровня формирование шерелл — молодых завязей какао-плодов. Шереллы являются опережающим индикатором объёма основного урожая, сбор которого начинается в октябре. Их пониженное формирование уже сейчас сигнализирует о возможном ослаблении производства спустя несколько месяцев.

NOAA повысило оценку вероятности возникновения Эль-Ниньо в период май–июль и его сохранения до конца года до 82%, а вероятность «супер Эль-Ниньо» — до 67%. Эль-Ниньо, как правило, приносит в Западную Африку более сухую и жаркую погоду — именно тот климатический фактор, к которому производство какао наиболее чувствительно. По состоянию на конец марта засуха уже охватывала более половины территории Кот-д'Ивуара и около двух третей Ганы.

Совокупность факторов — пониженное формирование шерелл, дефицит удобрений (частично связанный с длительным закрытием Ормузского пролива) и высокая вероятность Эль-Ниньо — уже побудила StoneX снизить прогноз глобального профицита какао на 2026/27 с 267 000 т в январе 2026 года до 149 000 т, сократив оценку почти на 44%.

Глобальные прогнозы профицита: положительные, но сужающиеся

Глобальный профицит на бумаге сохраняется. Однако оценка StoneX по сезону 2026/27 с января почти вдвое сократилась — и это до публикации последних данных о вероятности Эль-Ниньо. Если погода ухудшится в соответствии с прогнозами, профицит может растаять быстрее, чем предполагают текущие расчёты.

Практические рекомендации для закупщиков какао

Для производителей пищевых продуктов, планирующих закупки какао-порошка или какао-тёртого, текущая ситуация даёт несколько конкретных ориентиров:

• Краткосрочное ценовое давление направлено вниз: Повышение прогноза Кот-д'Ивуара и высокий уровень запасов ICE подтверждают достаточность предложения в ближайшей перспективе. Существенный рост фьючерсов в краткосрочном горизонте маловероятен.
• Среднесрочные риски нарастают: Значительное снижение оценки профицита StoneX по 2026/27 в сочетании с вероятностью Эль-Ниньо 82% означает, что баланс спроса и предложения может заметно ужесточиться начиная с Q4 2026.
• Азиатский спрос — структурный позитив: Рост азиатской переработки в Q1 на 5,2% свидетельствует о том, что азиатские рынки компенсируют часть спада западного потребления.
• Окно для фиксации цен открыто: Текущие цены около $4 200/т остаются существенно ниже пика 2024 года выше $12 000/т. Покупателям с горизонтом 12–18 месяцев имеет смысл оценить варианты форвардного хеджирования до того, как августовские обследования урожая прояснят ситуацию с Эль-Ниньо.

Huanda Cocoa закупает какао-бобы в Кот-д'Ивуаре и Гане и перерабатывает их на собственном сертифицированном заводе в Камбодже (FSSC 22000). Мы непрерывно отслеживаем ситуацию в странах происхождения в рамках планирования закупочных циклов. По вопросам спецификаций и стабильности поставок обращайтесь напрямую к нашей команде по закупкам.

Источники

• StockPil — Cocoa Prices Slide to Two-Week Lows as Global Supply Outlook Brightens (19 мая 2026)
• Barchart via RWA Times — Cocoa Prices Slump on Projections of Higher Ivory Coast Cocoa Deliveries (14 мая 2026)
• Barchart via Yahoo Finance — Cocoa Prices Jump on a Weak Outlook for the West African Cocoa Crop (6 мая 2026)
• CropGPT — Cocoa's Weather Risk Rally Collides with a Growing Global Surplus (май 2026)
• Trading Economics — Cocoa Price Data (май 2026)
• Barchart — Cocoa Futures Prices (17–19 мая 2026)
• CocoaIntel — Ivory Coast Cocoa Arrivals May 2026